第三十一期再升科技干净空气领军者

大家好，我是小生。

每天走在高楼林立的大街上，看着熙来攘往的人群，是不是常常会有种窒息的感觉？其实这是典型的都市生活。而身为上班族的一员，不论是生活还是工作，我们几乎每天都会处在这样封闭的环境当中度过。

除了给人压抑感之外，这种密不通风建筑物里面不能够经常呼吸到新鲜干净的空气，容易让免疫力减弱，待久了相信神仙也会得病。

此时此刻，空气净化就会显得比较重要。所以，今天小生要说的话题是一家以“干净空气”为使命的企业，再升科技。近年得益于干净空气市场需求增长旺盛，公司规模稳健成长。

01、干净空气领军者

再升科技是干净空气行业龙头，成立于年，年在上交所成功挂牌上市。

从成立伊始，迄今为止公司专注于超细纤维、膜材、吸附材料、微静电材料、油气分离材料及隔音隔热等新材料研究，以材料为基石，深耕“干净空气”和“高效节能”两大领域。

目前公司生产的干净空气产品几乎覆盖到整条产业链，包括上游材料——微纤维玻璃棉，中游产品——玻纤滤纸、熔喷滤料、PTFE滤膜等滤料，VIP芯材、AGM隔板等玻璃棉制品以及下游空气过滤净化设备。

从收入结构看，干净空气产品是公司主要的收入来源，年实现营收12.7亿元，占比68.2%。其中，滤纸产品收入4.2亿元，占比22.6%，空气净化设备收入4.4亿元，占比23.8%，熔喷滤料、PTFE膜等其他过滤材料及产品收入4.1亿元，占比21.9%。

02、下游多点开花

随着经济、社会的发展以及国家环保节能政策持续加码叠加消费升级两大主要趋势，干净空气的使用范围近年逐步从工业制造产业扩展到食品、医疗、畜牧养殖、室内公共空间、个体防护等众多领域，多点开花带动需求快速增长。具体看：

首先，以电子为代表先进制造业国产替代加速和生物医药、医疗健康领域的发展，这些对洁净度有严格生产要求的行业在持续拉动长周期的资本开支与对应的洁净设备、滤纸需求。

有相关机构测算，年全球洁净室工程市场规模约亿元，其中我国洁净室工程市场规模超过亿元，预计未来将保持10-15%的增长速度。

其次，以畜牧业新风为代表的工商业，随着规模化养殖的推广以及对养殖场空气净化重要性认识的提升，专业干净空气新兴需求持续扩张。

传染病特别是烈性传染病对畜牧养殖业危害大，其中40%以上的疫病通过空气传播。比如，年的非洲猪瘟便造成了生猪存栏数大幅减少。再加上目前规模化、一体化养殖模式在逐渐替代散养户模式成为主流，如果再次发生传染事件，后面带来的损失会更加难以想象。而空气净化在畜牧业养殖领域的应用便为了有效隔离猪瘟、猪蓝耳病、口蹄疫等病毒病菌的传播传导，降低养殖成本。

通过以猪茅牧原股份年生猪出栏比例简单计算，加权平均后每头猪按照最低配置需要过滤器0.套，每套价格是元，按照年我国生猪出栏量5亿头左右，得到猪舍新风系统潜在的市场规模是亿元。

此外，以室内公共空间和新能源汽车等移动空间为代表的民用新风需求兴起和标准提升，干净空气需求迎来爆发契机。

例如，在公共建筑领域，之前大多采用空气内循环模式，不具备颗粒物拦截，虽然近几年在雾霾等事件的推动下建筑新风系统和室内空气净化器有了快速的增长。但根据净肺行动数据，我国新风系统普及率不到1%，远低于日本、欧盟国家和美国90%以上的水平。

在餐饮油烟领域，年生态环境部出台政策收紧油烟排放限值，推动了油烟污染物净化设施的安装和有效运行，干净空气产品得到推广。

在新能源汽车领域，随着消费者对驾乘空间的健康性提出更高要求，汽车空调滤芯的需求与日俱增。国务院印发的《新能源汽车产业发展规划(-年)》提出，到年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流。而截止年底，全国新能源汽车保有量为万辆，仅占汽车总量的1.75%，未来空调滤芯市场广阔，前景可期。

03、一体化优势

作为国内“干净空气”的领军企业，公司充分利用在“干净空气”行业领域多年积累，通过多次投资并购和融资扩产，目前形成了从材料制造到制品、设备再到终端用户服务的产业链一体化布局。

公司一体化优势明显，不仅实现了主要原材料玻璃棉的自产自用，而且布局产区所在地能源成本低廉、产能规模实力强劲，共同构筑起坚实的成本护城河。

截至年，公司综合毛利率水平约38.06%，净利率20.94%，盈利能力超过绝大部分同行。

除此之外，干净空气行业进入门槛高，导致客户对供应商资质筛查严格。

在一体化优势下，公司依托三大研发平台构筑行业领先的产品研发能力，成为全球唯一能够同时制造三种主要介质过滤材料的专业公司，即玻纤滤料、低阻熔喷滤料和高效PTFE膜。

以上几种材料可在不同使用场景中相互补充，可以满足客户对干净空气的定制化需求。凭借强劲的产品，公司已经成为AAF、CAMFIL、松下、LG、GE、京东方、华星光电等大批优秀国内外企业的供应商。

总的来说，产业链布局完备，规模、成本、研发及客户壁垒高筑，公司龙头地位稳固，长期成长逻辑坚定。

（文章来源于：解析投资）